Jon Trader

Tema 3

Análisis Fundamental

 

Sección 1: Introducción

Básicamente hay dos enfoques para operar en el mercado Forex: Análisis técnico o Análisis fundamental.

Análisis técnico: estudia el comportamiento de precios e indicadores para intentar predecir el comportamiento futuro del precio.

Análisis fundamental: Estudia las variables económicas, sociales y políticas que mueven la oferta y demanda de instrumentos financieros.

¿Cuál es el mejor enfoque?

Siempre ha habido un fuerte debate de cual enfoque es mejor, algunas veces los analistas técnicos predicen el comportamiento del precio con exactitud pero otras los analistas fundamentales tienen un mejor rendimiento. La verdad es que no hay una respuesta única a esta pregunta. Me atrevo a decir que la respuesta tiene que ver mucho con cada operador, muchos se sienten mejor operando basados en el análisis técnico mientras otros se sienten mejor haciendo operaciones basados en el análisis fundamental.

Si eres un operador de corto plazo, entonces seguramente preferirás el enfoque técnico porque este enfoque se concentra en el análisis del precio de corto plazo. Mientras que los cambios fundamentales tardan más tiempo en reflejarse en los gráficos.

Si eres un operador de largo plazo, entonces probablemente el enfoque fundamental se adecue más a tus necesidades porque los cambios de oferta y demanda tardan más en equilibrarse.

Hoy día, muchos operadores utilizan los dos enfoques para tener una mejor visión de todos los cambios en los instrumentos operados.

Esta Lección está estructurada de la siguiente manera

Sección 2: Que Mueve al Mercado Forex, trataremos de explicar porque las divisas se mueven, conoceremos ciertas teorías al respecto.

Sección 3: Indicadores Económicos Importantes, un lista completa de los indicadores que mueven al mercado Forex y como influencian en distintos pares.

Sección 4: Otros Factores Fundamentales que Influyen en el Mercado Forex, vamos a explicar el rol de crisis políticas y sociales, anuncios de gente importante y su influencia en el mercado Forex.

Sección 5: Oro y Petróleo, conocer como estos dos commodities que están relacionados con el Forex nos pueden ayudar a tomar mejores decisiones.

Sección 6: Prácticas Comunes Utilizadas por Fundamentalistas, vamos a revisar algunas prácticas utilizadas por fundamentalistas.

Sección 7: Reflexiones Acerca de la Operación de Noticias, operar durante las noticias se ha
vuelto muy popular entre operadores, analizaremos sus ventajas y desventajas.

 

Sección 2: Que Mueve al Mercado Forex

Los movimientos de las divisas, como cualquier otro mercado financiero, son dirigidos por dos fuerzas principales: la oferta y la demanda. Volvamos otra vez a nuestro ejemplo de coches usados en una pequeña población. Al principio solamente va a haber unos cuantos vendedores. Cuando la población crezca, más y más personas van a necesitar coches para satisfacer sus necesidades, empujando para arriba la demanda de este sector. En este punto la demanda es más grande que la cantidad ofertada, empujando a la alza los precios. En este momento la gente se va a dar cuenta que es un buen negocio vender coches usados insertándose al mercado para vender coches. En este punto más y más coches van a estar disponibles a la venta empujando la oferta de coches para arriba. En algún punto, la oferta de coches va a ser más grande que la demanda, si las agencias de coches no bajan sus precios, no van a poder vender todo su inventario, por lo que los precios tendrán que bajar.

Lo mismo pasa con las divisas, cuando una moneda aumenta en valor, la demanda está siendo más grande que la oferta. Cuando una moneda disminuye en valor, la oferta está siendo más grande que su demanda.

¿Qué factores influencian la oferta y demanda de una divisa?

Los dos factores más importantes que influencian el precio de una divisa son:

  1. Flujo de capitales
  2. Flujo comercial

Estos dos componentes constituyen lo que llamamos como balanza de pagos. El propósito principal de la balanza de pagos es cuantificar la demanda y oferta de una moneda de un país por en un determinado periodo.

Balanza de pagos = Flujo de capitales + flujo comercial.

Una balanza de pagos negativa indica que el capital saliendo del país es mayor que el capital que entra al país (la demanda es pequeña).

Una balanza de pagos positiva significa que el capital entrando a la economía es mayor que el capital que está saliendo (incremento de la demanda doméstica de una divisa).

Teóricamente, una balanza de pagos igual a cero indica el valor “verdadero” de una divisa.

Flujo de capitales

El flujo de capitales es la cantidad neta de moneda (compras y ventas) a través de inversiones de capital.

El flujo de capitales puede ser dividido en: flujo físico y flujo de inversión.

Flujo físico. Este flujo sucede cuando entidades extranjeras venden su moneda local y compran moneda extranjera para hacer inversión extranjera directa (para hacer adquisiciones, etc.) cuando el valor de este tipo de inversiones aumenta, refleja un buen estado de la economía donde se invirtieron los capitales.

Flujo de inversión. Estas son inversiones en los mercados globales, en renta fija y variable (Forex, acciones, notas de gobierno, etc.)

Flujo comercial

El flujo comercial mide las exportaciones e importaciones netas de un país. Estos dos componentes constituyen lo que llamamos cuenta corriente.

Países que tienen una cuenta corriente positiva (exportaciones mayores que importaciones) es más propenso a devaluar su moneda. De esta manera los consumidores extranjeros perciben más barata la moneda con la que compran bienes o servicios extranjeros (pueden comprar más bienes y servicios). Un buen ejemplo de este caso es Japón.

Países que tienen una cuenta corriente negativa (importaciones mayores que exportaciones) son más propensos a apreciar su moneda porque necesitan vender la moneda local más cara para poder comprar bienes y servicios extranjeros a un menor costo. Un ejemplo de este caso es el de Estados Unidos.

También existen otras teorías que tratan de explicar el valor de las divisas, pero como cada teoría, están basadas en supuestos que pueden o no pueden estar presentes en el mundo real.

Explicaremos algunas de ellas.

Poder de paridad de compra (PPP, Purchasing Power Parity)

Esta teoría explica que los cambios de los tipos de cambio son determinados por los precios relativos de una canasta de bienes similares entre diferentes países. En otras palabras, la razón de precios de las canastas con bienes similares debe ser igual o similar al tipo de cambio.

Por ejemplo, si una computadora en Australia cuesta AU$1,500 y la misma computadora en Estados Unidos cuesta US$1,200, de acuerdo con la PPP, el tipo de cambio AUD/USD sería 1.2500 (1,500/1,200 = 1.2500).

Si el tipo de cambio AUD/USD fuera 1.3000 (o por encima de 1.2500, de acuerdo a esta teoría el valor del tipo de cambio debe depreciarse hasta alcanzar 1.2500. por el otro lado, si el tipo de cambio fuera 1.0500, este tendería a apreciarse hasta alcanzar 1.2500.

Estos ejemplos son meramente ilustrativos, en el mundo real se aplica a una canasta de bienes y no a un solo bien.

La mayor debilidad de esta teoría es que no asume costos de transacción relacionados al comercio de estos bienes (impuestos, tarifas, etc.) otra desventaja es que no consideran otros factores que pueden influenciar al tipo de cambio (como la tasa de interés).

Las teorías monetarias modernas incluyen el mercado de capitales a la teoría de PPP pensando que estas transacciones tienen menos costos de transacción.

Teoría de la tasa de interés

Esta teoría establece que los diferenciales en las tasas de interés neutralizan los cambios positivos y negativos de una moneda contra cualquier otra. De esta manera no pueda haber arbitraje (oportunidades sin riesgo).

Por ejemplo si la tasa de interés de Australia es 5.5% y la tasa de interés de Estados Unidos es 3.5%, entonces el AUD debe apreciarse para que de esta manera no haya oportunidades de arbitraje.

 

Sección 3: Indicadores Económicos Importantes

Los anuncios fundamentales, hoy en día, tienen un efecto muy importante en el mercado de divisas.

Es importante darles seguimiento así como entender que efecto tiene cada uno de estos anuncios económicos que afectan el mercado de divisas. Estos anuncios reflejan la salud de cualquier economía. Cualquier cambio drástico en un indicador puede cambiar las perspectivas que los inversores tienen sobre una divisa.

Revisaremos primero aquellos indicadores que tienen un impacto mayor en el mercado de divisas, después continuaremos con los que tienen un impacto medio.

Indicadores que tienen un impacto grande en el mercado Forex

Non-farm Payrolls (Estados Unidos)

Este indicador ha probado ser el más significativo en lo que se refiere a los movimientos que cause en el mercado de divisas. El NFP muestra el número de trabajos creados en un mes fuera de la industria gubernamental y agricultura. Este indicador nos muestra la fuerza del mercado laboral de Estados Unidos. Recordemos que el mercado laboral es un importante indicador de la
salud económica de un país.

Un número grande (más grande de lo esperado) indica una economía fuerte.

Un número débil (menor al esperado) indica que la economía no está en buen estado.

En este reporte también se publica la tasa de desempleo, que indica el porcentaje de la población buscando trabajo que no han logrado su objetivo.

El rango promedio de pips del EUR/USD (la divisa más operada) en un día de NFP es alrededor de 207 pips (el promedio diario para el EUR/USD es de 105 pips).

Este reporte se anuncia el primer viernes de cada mes.

Tasa de interés de Estados Unidos

Las tasas de interés miden el “costo del dinero”. Los bancos centrales usan las tasas de interés como una herramienta para alcanzar sus objetivos (inflación, crecimiento, etc.)

Un aumento en las tasas de interés de Estados Unidos (EU) normalmente va a incrementar la demanda de USD. Entidades extranjeras van a vender sus monedas locales para adquirir USD para tomar ventaja de la alza en las tasas de interés. Esto empuja el precio del USD hacia arriba.

Una reducción de las tasa de interés va a reducir la demanda por USD. Entidades extranjeras van a vender sus USD para comprar de vuelta su moneda local. Esto va a emular el valor del USD hacia abajo.

En un día de anuncio de tasas de interés de EU el EUR/USD tiene un rango de 152 pips.

Este reporte se anuncia 8 veces al año.

Balanza comercial (EU)

Mide las exportaciones e importaciones netas de un país (los flujos comerciales en la balanza de pagos). Mide la demanda y oferta de la moneda de un país.

Si es positiva, las exportaciones son más grandes que las importaciones, en este caso el USD es más propenso a apreciarse.
Si la balanza es negativa, las importaciones fueron más grandes que las exportaciones, en este caso el USD es más propenso a depreciarse.

El rango promedio del EUR/USD en un día del anuncio de la balanza comercial es de 139 pips.

Este reporte se anuncia cada dos meses (a la mitad de cada segundo mes).

Consumer Price Index (EU)

El CPI es un índice que mide el cambio en el precio de una canasta de bines y servicios básicos (mide la inflación). Trata de medir los cambios “puros” dejando fuera la calidad de los bienes y servicios de la canasta.

Valores extremos de este indicador no es bueno para ninguna economía. Comúnmente los bancos centrales tratan de alcanzar un equilibro entre los valores extremos.

Si el CPI aumenta, el poder de compra de una moneda se reduce.

Si el CPI disminuye, el poder de compra de una moneda aumenta.

En un día de anuncio del CPI el EUR/USD tiene un promedio de 132 pips.

Este reporte se anuncia la segunda semana de cada mes.

Consumer Confidence Index (EU)

El CCI muestra los resultados obtenidos de una encuesta realizada a 500 consumidores. Les hacen preguntas de cómo perciben la economía, condiciones de negocios actuales, que esperan del futuro inmediato, etc. Mide como está la confianza de los consumidores en un determinado mes.

Un buen número del CCI indica que la economía está en buen estado, y el USD aumenta su valor.

Un mal número de CCI indica que algo anda mal en la economía y el USD se deprecia.

El promedio de pips en un día de anuncio del CCI es de 129 pips.

Este reporte se anuncia cerca del final de cada mes.

Retail sales (EU)

Este es un indicador del gasto de los consumidores. Mide las ventas de tiendas mayoristas (incluyendo bienes durables y no-durables) y excluye servicios (la mayor debilidad de este indicador).

Un número alto indica condiciones económicas favorables, y el USD aumenta su valor.

Un número bajo indica que las condiciones económicas no son favorables, y el USD es más propenso a depreciarse.

En un día de anuncio de Retail sales, el EUR/USD tiene un promedio de 122 pips.

Este reporte se anuncia alrededor de la mitad del mes.

Gross Domestic Product (EU).

El Producto Interno Bruto mide el valor de los bienes y servicios (producción total) producidos dentro de las fronteras de EU. El componente más importante de este reporte es el cambio en el GDP del mes del anuncio y el mismo mes del año anterior.

Un buen número indica una economía fuerte. En este caso la divisa tiende a apreciarse.

Un mal número indica una economía débil. La moneda tiende a depreciarse.

En un día de anuncio del GDP, el EUR/USD tiene un promedio en pips de 114.

Indicadores que tienen un impacto mediano en el mercado Forex

Industrial Production – este reporte consiste en el total (y cambio) de la producción de plantas de producción, minas y utilidades de una nación. Este indicador es comúnmente usado como una variable proxy del crecimiento de una economía.

Producer Price Index (PPI) – índice que mide el cambio en precio de las materias primas, bienes y servicios que los productores usan para la producción.

Capacity Utilization – se refiere a la producción industrial total dividido entre la capacidad de producción total. Mide el grado en el que las plantas de producción son utilizadas.

Business Inventories – este reporte consiste en todos los artículos producidos en periodo de tiempo pero no pudieron ser vendidos y son retenidos para ventas futuras.

Durable Goods – la venta de bienes que tienen una vida útil de más de 3 años. Este indicador mide la confianza de los consumidores a comprar en un periodo de tiempo.

Productivity – mide el cambio de bienes y servicios producidos por unidad de producción. Este anuncio es un importante componente del crecimiento de un país.

Factory orders – este reporte se refiere al total del bienes durables y no-durables. Este reporte muestra el ritmo de las fábricas para los meses que vienen.

Employment cost Index – mide los cambios en salarios e inflación.

Construction indicators – todos los indicadores que se refieren al área de construcción. Estos indicadores son vistos como importantes catalizadores de la economía:

  • Housing starts and building permits
  • Construction spending
  • New home sales

Leading economic indicators – éste índice consiste en 10 diferentes indicadores incluyendo: vendor performance, change in sensitive material prices, average work week, weekly jobless claims, new orders for consumer goods and materials, business permits y otros. Todos los indicadores tienen el mismo peso porque todos son relevantes para una economía.

IFO (Alemania) – encuesta hecha a 7000 compañías que mide como perciben las condiciones de negocio en el corto plazo. Este indicador es uno de los más importantes de la euro zona.

Tankan Survey (Japón) – encuesta hecha a firmas manufactureras y no manufactureras que mide como percibieron las condiciones de negocio, como las perciben y como ven el futuro.

Michigan consumer sentiment index (EU) – encuesta de la Universidad de Michigan hecha a consumidores. Da una idea a los inversores y operadores del sentimiento general de los consumidores.

Jobless claims (EU) – indicador que muestra los reclamos de desempleo de cada semana. Este indicador se anuncia todos los jueves.

TIC Data (EU) – cantidad de instrumentos denominados en USD que tienen los extranjeros.

G7 meeting – junta de las 7 naciones más importantes del mundo para discutir problemas globales.

ZEW survey (Alemania) – encuesta hecha a varios analistas económicos acerca de cómo perciben la economía alemana.

Oil Prices – este indicador tiene una fuerte correlación negativa con el USD y se ha convertido en un indicador importante para el mercado Forex.

Philadelphia FED Survey (EU) – índice regional que mide los cambios en el crecimiento de los negocios de la industria manufacturera. Cuando el índice es mayor a cero indica expansión, cuando es menor a cero indica contracción.

GFK Consumer Confidence (Alemania y UK) – encuesta realizada a consumidores acerca de cómo perciben las condiciones de mercado actuales.

 

Sección 4: Otros Factores que Influyen en el Mercado Forex

Existen otros factores importantes que tienen un impacto mayor en el mercado de divisas. Estos incluyen: desacuerdos políticos, crisis políticas, factores sociales y anuncios de personas importantes.

Desacuerdos políticos – son descontados en el mercado Forex como pasa el tiempo. Esto significa que la naturaleza de estos problemas son conocidos por todos, entonces poco a poco los inversores y operadores toman las decisiones apropiadas. (por ejemplo, vendiendo sus posiciones conforme el problema se hace más grande). Los impactos en el mercado de este tipo
no son tan violentos.

Crisis políticas – no son conocidos hasta el momento en que suceden. Las crisis políticas pueden tener un impacto violento en los tipos de cambio.

Factores sociales – pueden tener un efecto importante en el mercado Forex, especialmente si son inesperados. Huelgas y ataques de terrorismo son ejemplo de factores sociales.

Anuncios de personas importantes – anuncios oficiales de bancos centrales o presidentes también son importantes, pueden tener un impacto significante en el tipo de cambio de varias divisas.

Entre las personas más influyentes se encuentran:

Ben Bernanke, Presidente de la Reserva federal.

Timothy Geithner, Secretario del tesoro de Estados Unidos.

Mario Draghi, Presidente del Banco Central Europeo.

Philipp Rösler, Ministro de Finanzas de Alemania.

Masaaki Shirakawa, Gobernador del Banco de Japón.

Koriki Jojima, Ministro de Finanzas de Japón.

Mark Carney, Gobernador del Banco de Inglaterra.

Información válida en el año 2012.

 

Sección 5: Oro y Petróleo

El oro y el petróleo tienen una relación importante con el mercado Forex. Muchas veces estos dos commodities son usados como un indicador “Leading” para tomar decisiones en el mercado Forex.

Oro

Aunque Estados Unidos es el tercer mayor productor de oro en el mundo (después de Sudáfrica y Australia) tiene una relación inversa con el US $. La razón de tras de esta relación inversa es que durante periodos de incertidumbre los inversores tienden a migrar su capital del US $ al oro para protegerlo y no estar expuestos a especulaciones.

El EUR, CHF, GBP, etc. (por si solas) no tienen una relación directa con el oro. Pero como lo mencionamos anteriormente, los inversores cambian su capital de US$ a oro cuando la citación con el US $ no es muy aliciente. Esta debilidad del US $ tiende a ser reflejada en pares como el EUR/USD, USD/CHF, GBP/USD, etc.

El CAD y el AUD tienen una relación (directa) fuerte muy particular con el oro, pues estos países poseen grandes reservas en el metal preciado y a la vez, tienen sectores de minería muy bien desarrollados.

Canadá – Es el tercer mayor productor de oro en el mundo.

Australia – Es el tercer mayor exportador del preciado metal.

Veamos los siguientes gráficos:

En este gráfico podemos apreciar la relación inversa entre el oro (XAU/USD) y el Franco Suizo.

Petróleo

Generalmente, un incremento en el precio del petróleo resulta en un incremento en los costes de transporte, coste en servicios como también los costes de prácticamente cualquier producto terminado (particularmente en países con alta dependencia en el petróleo como Estados Unidos).

Estados Unidos tiene solamente el 5% del total de la población del mundo pero consume el 25% del petróleo del mundo. Importa alrededor del 75% del petróleo utilizado y solamente es dueño del 2% de las reservas mundiales. Esta dependencia en el petróleo hace que cualquier aumento en el precio del petróleo se vea reflejado negativamente en su economía y moneda.


De nuevo, la relación entre el petróleo y la mayoría de las divisas es indirecta (se relacionan a través del USD).

El CAD es la moneda que más reacciona a cambios en el precio del petróleo.

 

Sección 6: Prácticas Comunes Utilizadas por Fundamentalistas

Nota importante: Esta sección no intenta promover sistemas basados en el análisis fundamental, sino una parte de ellos.

Rolling over (interés generado por las transacciones)

Muchos fundamentalistas operan el mercado Forex para generar ganancias en el largo plazo, esto porque los cambios en la oferta y demanda, la mayoría de las veces, toma mucho tiempo para que se reflejen en los gráficos.

Rolling over es una práctica común entre los fundamentalistas donde los operadores tratan de tomar ventaja de los diferenciales de interés. La mayoría de estas transacciones tienen como objetivo generar interés en el largo plazo, esto además de tomar ganancias de los movimientos en los tipos de cambio. Los operadores tratan de comprar la moneda con más alto interés y
vender la de más bajo interés. Cuando esto ocurre, se les paga a los operadores el interés.

Las divisas más operadas para esta práctica son las siguientes:

Por ejemplo, cuando compras GBP/JPY como estás comprando la moneda con mayor interés y vendiendo la que tiene menor interés, genera un interés al operador al comprar esta divisa. Si, por el contrario, vendes la divisa GBP/JPY, el operador tuviera que pagar un interés al broker.

Correlación con el Mercado Accionario

Cuando un mercado accionario ofrece mejores tasas de retorno que el mercado accionario de otros países, es común que los fundamentalistas compren la moneda en el cual el mercado accionario tiene mejores rendimientos. Esto es porque los inversores alrededor del mundo van a comprar esa moneda para invertir en el mercado accionario, esto hace que la moneda suba de
precio o se aprecie.

 

Sección 7: Reflexiones acerca de la Operación de Noticias

Hoy en día operar el mercado de divisas justo cuando los reportes económicos son anunciados se ha vuelto muy popular. La razón detrás de esto es que estas actividades ofrecen grandes ganancias en pocos minutos con muy poco esfuerzo.

Toma por ejemplo el primer viernes de cada mes, cuando el reporte del empleo de los EU es anunciado. El precio del EUR/USD se puede mover más de 150 pips en menos de 10 minutos. Si hiciéramos transacciones estándar, esto sería igual a US$1,500 en menos de 10 minutos. ¿No está mal, no? Lo que los operadores no ven es el riesgo que implica hacer dichas operaciones. ¿Qué pasaría si esos 150 pips ocurren en su contra? Aun con un stop loss order (orden de paro), algunas veces los brokers no pueden respetar el nivel que escogió el operador porque el precio salta o hace gaps (los valores o niveles de la divisa no son impresos). Si esto sucede, el broker no va a tomar las perdidas, las va a traspasar al operador. El broker te va a dar el valor impreso más cercano que puede ser 70, 100 o incluso 150 pips en tu contra. Esta cantidad de pérdidas puede significar una llamada en margen o pérdidas gigantescas, ¿en cuánto tiempo? Solo 10 minutos.

Lo que es importante recalcar es que nuestro trabajo como operadores es asegurarnos de que vamos a poder operar mañana, la siguiente semana y los próximos años. Pero si hacemos estas prácticas, reducimos nuestras probabilidades de éxito a largo plazo. A este tipo de riesgos se le llama riesgos no calculados, porque no sabemos cuánto vamos a perder.

La verdad es que, no hay manera de pronosticar el comportamiento del precio bajo estas circunstancias. Como ya lo sabemos, el precio se mueve basado en las expectativas de los inversores y operadores, la combinación de todas las percepciones individuales de los operadores e inversores de donde debe estar el precio de cierta divisa. Para saber con exactitud a donde se va a dirigir el precio es necesario preguntar a cada operador e inversor de todo el mundo cuales son sus intenciones durante el anuncio (algo imposible de hacer.) A demás, a veces no pasa nada una vez que el reporte fundamental es anunciado o peor aún, el precio del mercado puede ir en contra de la lógica fundamentalista.

Toma por ejemplo un día de anuncio de tasas de interés. Se rumora que va a haber un corte en las tasas de interés. En este caso, los operadores van a tomar posiciones de venta antes del anuncio. Una vez que el reporte es anunciado es posible que estos inversores compren de nuevo para cerrar sus posiciones porque no hay más inversores que quieran vender esta divisa en particular porque han estado cortos desde hace semanas. En este caso, el precio de la divisa puede subir y comportarse en contra de la lógica fundamentalista.

El punto que quiero resaltar es, operar ya tiene su riesgo, hay riesgos que no podemos evitar como la posibilidad de perder una transacción. Pero hay otro tipo de riesgos que se pueden evitar como operar durante los anuncios fundamentales. Cuanto más aprendamos a controlar nuestros riesgos, mejores resultados vamos a tener. Muchos operadores exitosos tienen un dicho famoso “controla tus riesgos y deja que las ganancias se controlen solas”.

Nosotros consideramos operar bajo anuncios fundamentales como un riesgo desmesurado. Tus posibilidades de ganar posiblemente sean 50%, pero las posibilidades de perder tu cuenta están presentes, entonces no creo que valga la pena tomar este tipo de riesgos.

¿Puede existir un sistema basado en operar el mercado bajo anuncios fundamentales?

Posiblemente, pero como todo sistema, tiene que tener reglas que tienen que estar presentes para ingresar al mercado, como también técnicas de administración del dinero, riesgo y posiciones, etc. También se debe probar la estrategia por un tiempo antes de usarla en cuentas reales.

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