Tema 11

Administración del Riesgo

 

 

Sección 1: Introducción

 

La administración del Riesgo (AR) nos dice cuántos pips vamos a arriesgar en cada posición y una vez dentro de la posición como vamos a manejar nuestro riesgo.

El mercado Forex se comporta de manera distinta a otros mercados financieros, su velocidad, volatilidad y su liquidez hacen al mercado Forex único. Cualquier divisa puede hacerse muy cara o muy barata en relación a otra divisa en horas o incluso minutos. Esta naturaleza no predecible puede ocasionar pérdidas excesivas en períodos muy cortos de tiempo.

Por esta razón necesitamos protegernos, necesitamos una metodología para proteger nuestro capital durante periodos de volatilidad intensa como: correcciones inesperadas, variaciones salvajes, etc.

En esta lección vamos a ver aspectos importantes de la administración del dinero.

Esta Lección está estructurada de la siguiente manera:

Sección 2: Factor Riesgo Beneficio (FRB), un aspecto muy importante en la AR, como distintos valores de FRB afectan nuestro rendimiento.

Sección 3: Órdenes SL (y órdenes TP), cómo aplicar correctamente estas órdenes.

Sección 4: Donde fijar el SL, es muy importante fijar el SL en lugares óptimos de otra manera se van a activar muy a menudo.

Sección 5: Fijando el SL basados en un porcentaje fijo, una manera muy simple de fijar el SL.

Sección 6: Fijando el SL basados en niveles importantes, una de las técnicas más objetivas de fijar el SL.

Sección 7: Fijando el SL basados en Indicadores de Volatilidad, utilizamos algunos indicadores para fijar los SL.

Sección 8: Trailing Stops, una técnica que nos permite proteger ganancias una vez que el mercado se mueve a nuestro favor.

 

 

Sección 2: Factor Riesgo Beneficio (FRB)

 

El Factor Riesgo Beneficio (FRB) se refiere a cuánto dinero o pips estamos arriesgando en cada operación en relación a lo que estamos esperando ganar. Por ejemplo, si estamos arriesgando 30 pips en una operación y estamos dispuestos a ganar 60 pips en la misma operación, el FRB en esta ocasión sería de 2:1, esto significa que sólo estamos dispuestos a entrar en esta posición si las ganancias son el doble de lo que estamos arriesgando. Un FRB de 0.5:1 significa que un operador está dispuesto a entrar en una operación donde las ganancias son sólo la mitad de lo que está arriesgando, (un operador que está dispuesto a arriesgar 40 pips por una posible ganancia de 20 pips). Esto es algo que no debemos permitir si pretendemos ser rentables en este negocio.

Mientras mayor sea el FRB en una muestra de operaciones, mejores resultados vamos a tener para el sistema usado.

Es difícil medir un sistema solamente por esta característica porque hay otras variables importantes en un sistema como la efectividad del mismo. Sin embargo, la efectividad del sistema es una variable de la que no tenemos control, podemos saber la efectividad de una serie de operaciones del pasado, pero no hay manera de saber la efectividad de las próximas 100 operaciones.

La efectividad del sistema se refiere al porcentaje de operaciones en ganancia de una muestra de operaciones.

Por el otro lado, nosotros tenemos el control del FRB usado en cada operación. Esto pone las probabilidades a nuestro favor.

Hay un dicho de Warren Buffet “El riesgo aparece cuando no sabemos lo que estamos haciendo”. Yo lo diría de la siguiente manera “El riesgo aparece cuando asumimos riesgos no controlados”. No intentemos controlar algo que no se puede controlar como la efectividad del sistema.

Vamos a analizar el resultado de un sistema con diferentes niveles de FRB para diferentes niveles de efectividad. Todos los sistemas fueron analizados para la misma muestra de operaciones con la misma secuencia de operaciones exitosas y perdedoras.

Empezaremos con un sistema con una efectividad del 70%

Con una efectividad tan alta, un sistema que usa un FRB de 0.5:1 apenas alcanza a obtener un rendimiento positivo de 3%. Muy pocos sistemas se encuentran alrededor de esta efectividad. Si usamos un FRB de 0.5:1, un operador debería de tener una efectividad del 80% para tener ganancias decentes. En contraste, otros niveles de FRB producen mejores resultados.

Nota: Por lo general hay un coste de oportunidad entre el FRB y la efectividad del sistema. Sería casi imposible alcanzar una efectividad del 70% con un FRB de 3:1. Con esta efectividad un FRB de 2:1 o 1:1 sería más realista.

Un sistema con una efectividad del 60%

Con una efectividad del 60%, que es excepcional, el sistema que usa un FRB 0.5:1 tiene un rendimiento negativo. No nos podemos dar el lujo de terminar con rendimiento negativo con una efectividad tan excepcional. Los sistemas con mayor FRB tienen resultados positivos.

El sistema que usamos tiene una efectividad alrededor del 60% y siempre usamos un Factor Riesgo Beneficio igual o mayor a 2:1.

Un sistema con una efectividad del 50%

Una efectividad del 50% es excelente si aplicamos eficientemente un FRB. Con esta efectividad un sistema que usa un FRB 1:1 (el operador arriesga lo mismo que está dispuesto a ganar en cada transacción) apenas logra terminar en tablas, lo que es obvio pues el operador está arriesgando lo mismo que está dispuesto a ganar y pierde las mismas veces que las que gana. FRB menores a 1:1 pierden dinero con esta efectividad mientras mayores niveles de FRB tienen un buen rendimiento.

Un sistema con una efectividad del 40%

Es importante destacar que la mayoría de los sistemas se encuentran con niveles de efectividad de entre el 40 y 50%. Si encontramos un buen balance al aplicar un FRB aceptable y seguimos nuestro sistema, vamos a generar ganancias consistentes.

Con un nivel de efectividad del 40% un sistema con un factor de riesgo beneficio de 1.5:1 queda en tablas (en el mismo punto en donde empezamos a hacer operaciones). Si no le ponemos atención al FRB, podemos tener problemas en los rendimientos que generemos. Nota también que el FRB de 2:1 y 3:1 aún tienen un rendimiento muy aceptable.

Un sistema con una efectividad del 30%

Con este nivel de efectividad los sistemas con FRB menores tienen pérdidas mayores, incluso el sistema con un FRB de 2:1 tiene un rendimiento negativo (-6%). Un sistema con un FRB de 2:1 necesita una efectividad del 38% para quedar en tablas. Nota también que con un FRB de 3:1 aún con esta efectividad tiene un rendimiento positivo.

Un sistema con una efectividad del 25%

Con esta efectividad, el sistema con el FRB más alto queda en tablas. Una efectividad del 25% significa que de cada 4 operaciones, 3 son negativas y sólo una positiva. Entonces en una muestra de 20 operaciones, sólo necesitamos 6 operaciones positivas para tener un rendimiento positivo.

Todo este análisis nos lleva a unas importantes conclusiones:

  1. Como lo mencionamos anteriormente, la efectividad de la mayoría de los sistemas se encuentra alrededor del 50%, si usamos un FRB de al menos 2:1, el sistema puede tener un rendimiento de 30% en una muestra de 30 operaciones, no está mal ¿no? Y si también tomamos en cuenta la administración del capital, los rendimientos pueden ser mayores.
  2. Hablamos de las características de un sistema que son: el FRB y la efectividad del sistema. Sabemos que la efectividad de las próximas operaciones es una variable que no conocemos, sabemos lo que pasó con operaciones pasadas pero no sabemos nada acerca de las operaciones futuras, entonces no puede ser manipulable. Lo que sí sabemos y puede ser manipulable es el FRB. Al ajustar eficazmente y aplicar eficientemente el FRB vamos a tener más probabilidades de éxito con nuestro sistema.

Sin embargo, necesitamos dejar claro un punto en nuestra mente, existe una correlación negativa (o costo de oportunidad) entre el FRB usado y la efectividad del sistema. En la mayoría de los casos mientras mayor sea el FRB menor va a ser la efectividad y mientras menor sea el FRB mayor va a ser la efectividad. Esto lo podemos ver cuando hacemos pruebas con uestro sistema, mientras más cerca pongamos nuestro nivel de toma de ganancias de nuestro nivel de entrada vamos a tener mejor efectividad y viceversa.

  1. La mayoría de nosotros tenemos una idea de que cualquier calificación por debajo del 70% de efectividad en cualquier actividad es un fracaso (ej. nuestros resultados de examen en el colegio o en la universidad). Sin embargo, en la vida real, esto es incorrecto. Pongamos por ejemplo a los jugadores de béisbol, les pagan millones por batear aproximadamente el 30% de las veces. Lo mismo se aplica para los operadores, con una efectividad del 50% podemos tener excelentes resultados en nuestra carrera como operadores si usamos un buen FRB.

Espero haberlos convencido de que no siempre una buena efectividad es el camino correcto o nos brinda las soluciones que buscamos.

No estamos diciendo que TODOS los sistemas con bajo FRB y alta efectividad tienen rendimientos negativos. Existen sistemas que pueden producir rendimientos excelentes. Lo único que estamos diciendo es que es más viable manipular el FRB de un sistema que intentar tener una efectividad superior, pues es una variable en la que no tenemos control.

 

 

Sección 3: Órdenes SL (y órdenes TP)

 

Como ya sabemos, el stop loss es una orden para cerrar nuestra posición en un nivel de pérdida determinado. Funciona de la siguiente manera: una vez que entras en una posición fijas el nivel del stop loss, si el mercado alcanza ese nivel, el stop loss se convierte en una orden de mercado y tu broker cierra tu posición al mismo nivel.

El propósito de este tipo de orden es obvio: limitar las pérdidas que puedan ocurrirle a un operador o inversor.

Pero existe otra ventaja que tal vez no sea tan obvia. Cuando usamos órdenes de stop loss, sabemos dentro en nuestras mentes que nuestras operaciones tienen una probabilidad de fracaso. Al aceptar el hecho de que cada operación tiene una probabilidad de fracaso eliminamos algunas barreras psicológicas que pudieran tener un efecto negativo en nuestro rendimiento.

Por ejemplo, los operadores que no usan órdenes de stop loss comúnmente piensan que sus operaciones son ganadoras antes de entrar a la posición. Si “saben” que son posiciones ganadoras entonces ¿por qué usarían órdenes de stop loss? ¿Pero qué es lo que sucede cuando la operación se va en su contra? Probablemente promedien a la baja cuando el mercado se mueve en su contra y en algún momento la pérdida va a ser tan grande que no van a poder asumir las pérdidas esperando a que el mercado les de al menos el punto de entrada para poder salir.

¿Cuántas operaciones sin nivel de stop loss pueden hacer que perdamos nuestra cuenta? SÓLO UNA.

Entonces, hay que ser consciente de que todas las operaciones tienen una probabilidad de éxito y fracaso, es por esto que usar órdenes de stop loss es muy bueno para que nuestra mente evite algunas barreras psicológicas, pero es aún mejor para nuestro rendimiento porque evitan el riesgo de perder nuestra cuenta en una mala operación.

Siempre va a haber escépticos acerca del uso de órdenes stop loss que van a discutir que la misma orden nos hace presa de lo que se conoce como “caza de stops”. Un mito donde se supone que los brokers o creadores de mercado “mueven artificialmente” el mercado para activar la mayoría de los niveles de stop loss, después el mercado sigue en la dirección planeada.

Pero como ya sabemos, el mercado Forex es tan grande (casi 2 trillones de dólares operados al día) que es casi imposible de manipular. Estos movimientos bruscos son solamente desbalances entre la oferta y demanda en niveles importantes del mercado; los operadores tienden a actuar más irracional y emocionalmente en estos niveles (soportes, resistencias, 61.8 % Fibomacci, cierres de segmento, etc.) Esto es en base a nuestra experiencia y es lo que queremos transmitir. Además, es muy difícil para los brokers y los creadores de mercado llevar a un nivel predeterminado al mercado donde se encuentran todas las órdenes de stop loss, simplemente son muchísimas y en diferentes niveles.

Las órdenes de stop loss limitan nuestras pérdidas en cualquier operación. Es importante fijar los niveles de SL antes de decidir abrir una posición, pues tomamos esta decisión cuando somos más objetivos (antes de entrar al mercado) acerca de lo que está pasando. Si intentamos hacerlo cuando estamos dentro de la operación o perdiendo en la posición todas nuestras emociones van
a bloquear información importante acerca del mercado haciéndonos vulnerables al juzgar incorrectamente las condiciones del mercado.

Órdenes TP

Las órdenes TP o toma de ganancias es también parte de la administración del riesgo, están directamente correlacionadas con el FRB que utilizamos en cualquier operación. Si reducimos el nivel de TP también vamos a reducir el FRB utilizado en el trading (y viceversa).

Fijar los niveles de TP también nos ayuda a crear un enfoque disciplinado haciendo posible que nosotros los operadores nos alejemos del oredenador y no estar monitoreando nuestras posiciones constantemente.

En las próximas tres secciones vamos a revisar algunos métodos para fijar los niveles de SL que también pueden ser aplicados para fijar los niveles de TP.

 

 

Sección 4: Donde Fijar el SL 

 

Como regla, el SL debe estar fijado en un lugar donde si el mercado lo alcanza, las probabilidades de fracaso de la posición se incrementen exponencialmente, entonces es mejor salir del mercado porque posiblemente continúe en nuestra contra. En ese momento, nosotros queremos estar fuera del mercado lo más pronto posible.

Debemos establecer una metodología para fijar los niveles de SL. Si los fijamos muy cerca de la acción del mercado este mismo puede activarlos en fluctuaciones normales, por el otro lado si los fijamos muy lejos del punto de entrada las pérdidas pueden ser muy grandes.

No hay reglas exactas para todos los operadores.

Aunque debemos fijarlos dependiendo del estilo de operación que estamos siguiendo, existen importantes reglas que debemos tener en consideración.

Básicamente existen tres reglas para fijar los niveles de SL:

  1. Fijar los niveles basados en un porcentaje fijo
  2. Fijar los niveles basados en niveles importantes y comportamiento del precio
  3. Fijar los niveles basados en indicadores de volatilidad del mercado.

 

 

Sección 5: Fijar los niveles basados en un porcentaje fijo

 

En este enfoque, definimos los niveles de SL basados en la pérdida máxima aceptable. Por ejemplo, un operador tiene una cuenta de $50,000 y decide arriesgar el 1% de su cuenta en cualquier operación. Si opera en el euro, va a tener que fijar el SL a 50 pips del nivel de entrada, de esta manera va a arriesgar $500 en esa posición. Este porcentaje de riesgo puede cambiar de acuerdo al perfil de riesgo de cada operador.

Una importante limitación de esta metodología es que ignora completamente los niveles importantes del mercado como soportes, resistencias, 61.8%… etc. Sin embargo, algunos operadores piensan de esta desventaja como una ventaja porque los SL son fijados en lugares no muy congestionados o niveles lógicos (donde los operadores se comportan de manera irracional y emocional).

 

 

Sección 6: Fijar los niveles basados en niveles importantes y comportamiento del precio

 

Este enfoque es el más efectivo cuando se aplica correctamente. El SL es fijado después de niveles importantes como soportes, resistencias, 61.8% Fibonacci, etc. para darle al mercado margen de que el precio sea rechazado de los mismos niveles.

En el gráfico de arriba el mercado está siendo rechazado de dos importantes niveles: 61.8% Fibonacci (línea roja) y un nivel importante de resistencia (línea negra). El mercado está por debajo del 61.8% entonces es seguro hacer operaciones de venta.

Un buen nivel de SL sería fijado en 1.2844, por encima de los dos niveles importantes de resistencia más un espacio de tolerancia. Como se ve en el gráfico, el mercado alcanzó los dos niveles importantes y un poco más (zona de tolerancia); eso es a lo que llamamos fluctuaciones normales (rompimiento sin validez). Sin embargo, si el mercado penetrara sostenidamente estos niveles (por encima de 1.2837) entonces deberíamos salir del mercado lo más pronto posible antes de que el mercado alcance valores superiores. En ese nivel, las probabilidades de fracaso se incrementan exponencialmente.

Fijar los niveles exactamente en niveles importantes es un error muy común. Recuerda que los operadores actúan emocionalmente en esos niveles haciendo que el mercado haga movimientos más violentos de lo usual. Por eso es buena idea darles un espacio de tolerancia.

Las órdenes de SL deben ser fijadas en lugares donde ya no queremos seguir con nuestra posición. Si entramos en una operación de compra y hay un nivel importante de soporte, entonces fijamos el SL por debajo del soporte porque si el mercado rompe dicho nivel, las probabilidades empiezan a actuar en nuestra contra.

Los niveles de stop loss también los podemos fijar por encima o por debajo de líneas de tendencia, retrocesos de Fibonacci o cualquier otro nivel importante. También se puede hacer un híbrido de los dos enfoques anteriores. Si entráramos en una posición de venta en 1.2820, y fijásemos nuestro nivel de SL basados en niveles importantes debería de estar fijado en 1.2844 (como en el ejemplo anterior), 24 pips por encima de nuestra entrada. Si decidiéramos usar lotes estándar y asumiendo el 1% de riesgo en esta posición, el tamaño de la posición debería ser de $208,333.

¿Cómo calculamos $208,333?

Sólo estamos arriesgando 1% de $50,000 – eso serían $500

$500/24 pips o $500/.0024 = $208,333

 

 

Sección 7: Fijando los niveles de SL basados en la volatilidad del mercado (ATR)

 

Fijar los niveles de SL basados en la volatilidad tiene una ventaja importante: mientras la volatilidad aumenta, el SL es fijado más lejos del precio de entrada, y mientras la volatilidad disminuye, el SL es fijado más cerca del precio de entrada. Esto suena lógico porque cuando la volatilidad es mayor de lo normal, el mercado se puede mover en nuestra contra un poco más de lo normal y la operación puede seguir teniendo altas probabilidades de éxito. También cuando la volatilidad es menor de lo normal, entonces no necesitamos dar mucho espacio a nuestra posición para saber si va a funcionar o no.

El mejor indicador para este propósito es el ATR

El ATR (por sus siglas en inglés Average True Range) es un indicador que mide la volatilidad del mercado en un determinado momento: mide la tendencia del mercado al tener movimientos violentos o suaves.

El ATR es definido por su creador Welles Wilder como el mayor de:

  • La distancia del máximo del periodo anterior al mínimo del periodo actual.
  • La distancia del precio de cierre del penúltimo periodo y el máximo del último periodo.
  • La distancia del precio de cierre del penúltimo periodo y el mínimo del último periodo.

Aplicando el promedio del mayor de los tres puntos mencionados nos va a dar el ATR del número de periodos escogidos.

Para fijar el SL basado en este indicador sigamos los siguientes pasos:

  1. Determinar la lectura del indicador
  2. Multiplicar la lectura por una constante. Nosotros recomendamos usar la constante “2” o “3”.

Por ejemplo, si la lectura del ATR es .0012 (12 pips) entonces 12 x 2 = 24 ó 12 x 3 = 36

  1. Fijar el nivel de SL ya sea 24 ó 36 pips alejado de nuestro nivel de entrada. Veamos algunos ejemplos:

Como podemos ver, hay periodos en los que conviene fijar los niveles de SL más lejos del punto de entrada, como en la primera posición. La lectura del ATR es .0015 (o 15 pips) si usamos la constante 3 el SL estaría fijado 45 pips más lejos del punto de entrada.

En nuestra segunda operación la cosas cambian, la volatilidad es menor de lo usual entonces no necesitamos usar un SL grande para saber si nuestra operación va a funcionar porque hay poca volatilidad. En este punto la lectura del ATR es .0009 y el SL deberá estar fijado en 27 pips más lejos de nuestro nivel de entrada.

Si el mercado avanza 27 pips en nuestra contra, entonces lo más probable es que el mercado siga en nuestra contra (ya fue en nuestra contra 3 veces la volatilidad promedio).

 

 

Sección 8: Trailing Stops

 

Estoy seguro de que has escuchado una frase muy famosa “nunca dejes que una posición ganadora se convierta en una posición perdedora”. Salir de una posición es mucho más importante que buscar el nivel de entrada, porque al final la salida determina si una operación fue ganadora o perdedora.

Los trailing stops mantienen el SL en un nivel predeterminado por debajo del mercado (o por encima en caso de operaciones de venta). Esta técnica funciona mejor con un mercado en tendencia, permitiéndonos obtener la mayor parte del movimiento y cerrando la posición cuando la tendencia puede terminar.

Existen muchas maneras para hacer trailing stops, entre las más efectivas tenemos las siguientes:

Trailing stops basados en niveles importantes

Este enfoque puede ser el más efectivo de todos. Toma en consideración niveles importantes del mercado como máximos, mínimos, soportes, resistencias, etc.

Trailing stop (TS) basado en máximos/mínimos

Como puedes ver en el gráfico, cuando el mercado se mueve en tendencia los trailing stops nos permiten obtener la mayor parte del movimiento. Mientras el mercado seguía bajando los niveles de SL también los seguíamos bajando (basados en los techos más bajos anteriores) dándonos la oportunidad de asegurar algunas ganancias. Recuerda que es importante darle al mercado algún espacio de tolerancia.

Usar una línea de tendencia para fijar nuestros niveles de SL es también una buena idea. Te va a mantener en la operación mientras el mercado siga en tendencia, y te sacará de la posición cuando el mercado rompa la línea de tendencia indicando que puede haber un cambio de tendencia o dirección.

Trailing stop (TS) basado en indicadores técnicos

Los indicadores más comunes usados para hacer trailing stop son las bandas bollinger y los promedios móviles.

TS basado en Promedios Móviles (MA)

Cuando usamos MA´s para hacer TS necesitamos ser cuidadosos en el periodo utilizado. Un MA de periodo largo te va a mantener más tiempo en la tendencia pero al mismo tiempo “pierdes” más ganancias cuando existe un cambio de tendencia.

Aquí usamos un EMA (50) para aplicar el TS en la operación. Como puedes ver el MA te mantiene dentro de la operación la mayor parte de la tendencia. El SL se activa cuando se produce una corrección (hacia arriba). Aunque el mercado sigue yendo para abajo, la corrección fue más grande de lo normal, y en ese punto existen altas probabilidades de que el mercado cambie de tendencia.

Un MA más corto puede sacarte de la operación más rápido obteniendo más ganancias cuando el mercado cambia de tendencia, pero puede también sacarte cuando existen correcciones pequeñas y de esta manera dejamos de ganar en la operación.

En este gráfico con un EMA(30) nuestro TS se hubiera activado más rápido, de hecho si hubiéramos vuelto a entrar, el mercado nos hubiera vuelto a sacar en otra corrección.

¿Qué EMA produce mejores resultados?

No existe una respuesta válida a esta pregunta. Todo depende de nuestro perfil de riesgo y nuestro estilo de operación. Te recomendamos ver varios escenarios con distintos EMA´s para que puedas ver cual se adecúa más a tu personalidad.

TS basado en Bandas Bollinger (BB)

Como ya vimos anteriormente, las BB es un indicador de volatilidad. La mecánica de los TS basados en las BB funciona de la siguiente manera:

En una operación a la compra, usar la banda inferior para definir el nivel de SL

En una operación a la venta, usar la banda superior para definir el nivel de SL

Hay una característica importante muy interesante acerca de este indicador: el 85% del tiempo el precio opera dentro de las dos bandas. Una vez que rompe cualquiera de las bandas existe una alta probabilidad de que el movimiento continué, y por supuesto si el rompimiento ocurre en nuestra contra lo mejor es cerrar la posición.

Como puedes ver, conforme la volatilidad del mercado es mayor las bandas se expanden dándonos más espacio para fijar nuestros niveles de SL.

Recuerda que las BB como la mayoría de los indicadores son muy sensibles al número de periodos escogidos. Intenta diferentes periodos para cerciorarte cual funciona mejor para tu estilo de trading.

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